歲末年初，又是一年盤點時。

這一年各行各業過的都不平靜，特別是人身保險行業。

在大環境影響和國家新政策的引導下，行業經曆了深刻的變革，同時在低利率環境下如何經營好人身保險的資產與負債，顯得非常迫切和重要。

本文將從環境、監管、市場、科技發展等多個維度，對2024年人身保險行業的發展進行總結。

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第一個關鍵詞：五篇大文章

國家金融監督管理總局（以下簡稱總局）於2024年5月分發布了【金發〔2024〕11號】《關於銀行業保險業做好金融“五篇大文章”的指導意見》文件，引導保險行業圍繞著“科技保險、綠色保險、普惠保險、養老保險、數字保險”開展重要工作。

總局為全麵貫徹黨的二十大和中央金融工作會議精神，完整、準確、全麵貫徹新發展理念，深刻把握金融工作的政治性、人民性，以服務社會民生、服務實體經濟、服務國家戰略為著力點，深化金融供給側結構性改革，促進加快發展新質生產力，著力做好“五篇大文章”，有效防範化解金融風險，統籌推進經濟和金融高質量發展。

人身保險行業圍繞著老齡化社會密切相關的健康和養老兩大領域，在普惠保險、養老保險和數字保險上大有可為。

總局分別以【金發〔2024〕13號】《關於推進普惠保險高質量發展的指導意見》、【金發〔2024〕34號】《關於進一步提升金融服務適老化水平的指導意見》、【金辦發〔2024〕110號】《關於大力發展商業保險年金有關事項的通知》、幾個文件給與行業高質量發展指導落實。

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第二個關鍵詞： “國十條”3.0

2024年9月，國務院發布了 “國十條”3.0，即《關於加強監管防範風險推動保險業高質量發展的若幹意見》。這一政策的出台，標誌著保險行業的發展進入了一個新的階段，強調了行業的高質量、可持續性，並融入了新的經濟環境以及國家治理的需求。

這一版“國十條”對保險行業在保障和改善民生、防災減損、服務實體經濟等方麵發揮的重要作用給與了肯定，並在功能與定位提出了新的要求，充分發揮保險業的經濟減震器和社會穩定器功能。

再次強調了必須堅持人民立場，牢固樹立以人民為中心的發展思想，專注主業，保護消費者合法權益，更好滿足人民群眾日益增長的保險保障和財富管理需求。

這成為今後人身保險行業發展指出了重要發展方向。

本次國十條提出了人身保險行業發展的諸多在高質量發展路上需要解決的重要問題：

如存量市場風險解決處置，無論是機構經營風險還是產品精算技術問題，如資產負債管理、大力發展浮動型產品等方麵。同時在人身保險兩大未來發展引擎“養老和健康”上麵提出了非常具體的發展方向。

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第三個關鍵詞：低利率

隨著宏觀經濟變化，近幾年經濟一直處於比較低迷的環境中，物價指數也處於地位，進而導致利率一路下行。在低利率環境下，壽險公司麵臨著嚴重的調整。

數據來源：國家統計局

主要根子原因是：壽險公司的產品是長期負債，如最長的給小孩子買一個終身年金，可能長達100年之久。而壽險的準備金計算和10年期國債利率掛鉤。而壽險公司去投資，國內最長的資產就是國債，這幾年開始有一些超長期國債，20-30年，但量很少，利率也下降了。

數據來源：國家統計局

之前最長的就是7年期，銀行協議存款5年期。因此壽險公司的特征是長負債短資產。這樣的結構，在利率下降時候，如果壽險公司資產負債期限匹配不到位，會導致壽險公司的準備金計提快速上升，國內大部分公司目前負債期限比資產期限長10年甚至以上。

數據來源：國家財政部

最新的國債利率跌到1.7%的水平，同比下降了92個BP，這將導致準備金快速上升，進而影響償付能力。這就是當前行業的困境主要來源。

如何改善這個問題，主要原因在於負債端（壽險產品）的定價利率不能過高。我們可以看海外發達市場，在當前的長期國債利率在3.5%-5%之間，但這些國家的長期儲蓄型壽險產品的定價利率在0.5%-1.5%之間。

國債收益率下降

數據來源：國家財政部

這是為什麽呢？

主要是他們經曆過低利率周期，甚至負利率，知道這個超長久期的負債經營和其他金融產品是不一樣的。所以從2018年開始的4.025%的年金保險、到3.5%、3.0%、2.5%的增額終身壽險和長期年金保險，都對公司的穩健經營帶來嚴重負麵影響。

在此影響下，壽險公司需要大力改革公司的經營模式，如大力發展利率不敏感產品（即利率波動對公司償付能力和內含價值影響小），即大力發展高杠杆的保障型產品，降低預定利率、以浮動收益的儲蓄型產品為主要發展方向。同時加強資產負債管理，拉長資產久期，除了滿足之前的收益成本匹配、現金流匹配之外，更要關注資產負債久期匹配。

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第四個關鍵詞：報行合一

“報行合一”政策在2024年得到了全方位的推行。

這一政策的實施，旨在要求保險公司銷售費用和管理費用的使用更加科學合理和規範。所謂”報”就是以產品定價的附加費用為基礎，上報監管部門的可用費用率，監管針對不同渠道、不同期限和不同性質的產品給與了框架，各家公司據此要求製定實施細則並上報監管。所謂“行”就是執行，嚴格按照上報的標準執行。

這個政策首先是從幾年前的車險開始，去年年底開始在人身保險行業的銀行代理渠道執行，進而延展到經代渠道。目前不少公司的個險和網銷、電銷都是參照執行。目的在於提升保險公司的精細化管理水平，約束保險產品的銷售行為，遏製費差損，提升經營效益。

報行合一對行業格局帶來了巨大變化。首先受影響的是銀行渠道，但這幾年由於利率下行、資本市場一直低迷（在今年9.24之前），銀行大力發展壽險銷售，這個中間收入可以說是“綠色中收”，不會給銀行帶來太多後遺症。

同時銀行又擁有海量的優質客戶，掌握著客戶的所有現金流、資產情況，因此即使銷售費用大幅下降，還是大力發展保險業務的銷售。

此政策對於線下經代銷售公司帶來影響尤為巨大。線下經代在2013年之後一直是以比價銷售、高直接傭金吸引壽險公司的業務夥伴加盟為主要策略。但隨著報行合一政策實施後，經代公司的財務模型發生巨變，這個對於線下經代公司的挑戰是革命性的。⠀

代理人數量

數據來源：網上公開資料整理

個人銷售人員數量一直在下降，但從9月底的上市公司財務報表中可以看到，幾家頭部公司的代理人數量反而是上升的，這部分應該就是經代公司業務員的反流。經代公司開始大力調整財務模型，如修改基本法：減少管理津貼投入，減少血緣關係的管理收入等等手段。

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第五個關鍵詞：預定利率

由於利率一路下行，監管部門把壽險的預定利率也一路下調，從2013年放開到3.5%壽險、4.025%的年金險一路下調。

根據最新的政策文件《金發（2024）18號》，國家金融監督管理總局對人身保險產品的預定利率上限作出了新的規定，具體如下：

①普通型保險產品：自2024年9月1日起，新備案的普通型保險產品預定利率上限為2.5%，相關責任準備金評估利率按2.5%執行。預定利率超過上限的普通型保險產品將停止銷售。

②分紅型保險產品：自2024年10月1日起，新備案的分紅型保險產品預定利率上限為2.0%，相關責任準備金評估利率按2.0%執行。預定利率超過上限的分紅型保險產品將停止銷售。

③萬能型保險產品：自2024年10月1日起，新備案的萬能型保險產品最低保證利率上限為1.5%，相關責任準備金評估利率按1.5%執行。最低保證利率超過上限的萬能型保險產品將停止銷售。

同時，文件還強調了建立預定利率與市場利率掛鉤及動態調整機製，參考5年期以上貸款市場報價利率（LPR）、5年定期存款基準利率、10年期國債到期收益率等長期利率，確定預定利率基準值，並由保險業協會發布。當達到觸發條件後，各公司應按照市場化原則及時調整產品定價。

一年期利率與壽險預定利率

數據來源：網上公開資料整理

這些規定旨在適應市場形勢變化，強化資產負債統籌聯動，切實提高人身保險業負債質量。

隨著國債利率繼續下行，目前預定利率還有可能繼續調整，甚至不排除和國際接軌。

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第六個關鍵詞：分紅保險

隨著預定利率繼續下行，傳統壽險的價格一路上升，這個對於傳統壽險的銷售帶來巨大挑戰。但是保險公司的投資收益率還會受到資本市場的影響。

今年資本市場從9月24日國家重磅經濟政策陸續公布出台以來，一直處於比較活躍的位置。上市壽險公司公布了3季度財務報表，投資收益率也大幅度上升，綜合投資收益率達到了4.7%-5.8%之間的年化收益率水平。

因此如何平衡預定利率對於償付能力影響、以及投資收益和客戶之間的公平性，成為了壽險公司未來經營很重要的課題。這樣環境下，浮動收益型產品成了最好的選擇。

正因為這個原因，2000年初國內引入了新型產品：

分紅、萬能和投連。因此分紅保險在2024年也成為了壽險產品發展的大趨勢。隨著低利率趨勢的加劇，分紅險必將有望迎來全新發展機遇，甚至成為決定險企未來轉型的關鍵。但是分紅保險的經營對於壽險公司還是有很多挑戰。

首先，分紅保險的紅利來自於哪裏？

在國內壽險產品結構中，80%左右都是儲蓄型產品，如高現金價值的年金保險、增額終身壽險，這些產品利潤來源主要依賴於投資收益。而投資收益的主要來源是存量固定收益、新增固定收益、以及權益市場。

而存量固定收益取決於之前的資產負債管理，更多壽險公司利潤來源則依賴於權益市場，即國內的二級市場。因此公司的投資能力、二級市場的操盤能力和資產負債管理能力，決定了一個公司的分紅保險經營能力。這個最終都會體現在公司的紅利派發和分紅實現率上，投資收益率和分紅實現率的數字都是透明公布的。

其次，由於分紅保險的客戶收益是三部分組成，保障利益，保證利益和紅利，紅利是不確定的。

因此銷售適當性就非常重要。銷售能力的訓練、底層資產管理的知識、利益演示、紅利的不確定，這些因素考驗銷售隊伍的能力。

如果管理不當，就會產生類似2012年的分紅事件。因此在銷售行為管理辦法實施過程中，有一些省市已經開始了銷售分級分類管理辦法的執行，分紅保險需要單獨考證，如北京市場。

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第七個關鍵詞：

財務再保險，新規審慎經營

11月11日，國家金融監督管理總局發布了《關於改進保險公司財務再保險業務監管的通知》，規範財務再保險業務，防範險企套利改善償付能力。

有別於傳統再保險主要側重於保險產品風險的轉移，財務再保險則更側重於幫助保險公司進行財務調整和償付能力優化。此次規定在下麵三方麵進行了規範和約束，在行業償付能力吃緊的大背景下，這個規定非常重要。

一、規範市場秩序，遏製濫用行為

保險公司補充資本的方式包括財務再保險、股東直接出資、發行次級債、資本補充債、永續債等方式。但由於市場環境、資本補充困難等因素，財務再保險有被濫用之勢。《通知》限製了相關行為，促使保險公司更加規範地開展業務。這將減少市場中的不誠信行為，提升整個保險行業的信譽度和公信力，為行業的健康發展營造良好的市場環境。

二、引導行業聚焦核心業務，減少對財務手段的過度依賴

過去可能存在一些保險公司過度依賴財務再保險等手段來改善財務狀況，而忽視了業務本身的發展和風險管控。《通知》限製了財務再保險對償付能力改善的上限，並要求存在濫用情況的公司進行整改，這將促使保險公司更加注重通過提升業務能力和風險管理水平來增強自身實力。短期來看保險公司的償付能力數據不會受到影響，但長期來看有助於推動保險公司聚焦核心業務，更好地滿足消費者的保障需求，促進保險行業回歸保障本源，實現可持續發展。

三、增強消費者對保險行業的信心

規範的市場秩序和保險公司更加穩健的經營，有助於保障消費者的合法權益。《通知》落實後，消費者可以看到更清晰透明的公司財務狀況，便於消費者做出更加明智的選擇，有效避免購買存在財務風險的公司的產品，從而增強對保險行業的信心。

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第八個關鍵詞：新國際會計準則

2020年12月24日，中國財政部發布了《企業會計準則第25號——保險合同》（財會〔2020〕24號），這是中國版IFRS 17的正式文件。該準則旨在規範保險合同的會計處理，與國際財務報告準則IFRS 17保持一致，以提升中國保險行業的會計信息質量和國際可比性。

根據中國銀保監會的要求，中國版IFRS 17將於2026年1月1日正式實施。在此之前，保險公司需完成係統改造、數據準備和人員培訓等工作，確保順利過渡。新準則的實施將對保險公司的財務報表產生重大影響，特別是對保險合同負債的計量和披露。

目前，上市保險公司和大股東是上市公司的保險公司，大部分已經完成了IFRS17的實施，同步實施的還有I9投資會計準則。2024年是所有公司最忙碌的時間，即使還沒有完成的公司，都以2025年1月1日為上線測試時間，跟蹤一年，到2026年1月1日可以順利完成上線。

由於IFRS17準則實施，目前還處於初期。行業在這個對於公司償付能力評估、公司價值評估等方麵還沒有和新準則掛鉤。同時保險公司如何把新準則的財務數據和公司日常經營管理掛鉤，也還在研究中。

由於各家公司實施時間點不一樣，因此這兩年公司公布的財務數據口徑不一，關鍵財務數據如同跳舞，從公開數據上很難統一評價。

這個期待監管予以重視。

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第九個關鍵詞：個人養老金

隨著中國老齡化的加劇，全國人大常委會於2024年9月13日通過了《關於實施漸進式延遲法定退休年齡的決定》。

同時，退休老人的養老金問題成為了國家高度重視的一個社會問題，因此在12月12日，人力資源社會保障部等五部門發布的《關於全麵實施個人養老金製度的通知》，自2024年12月15日起，個人養老金製度從36個先行試點城市（地區）推開至全國。個人養老金製度成為個人自願參加、市場化運營、國家政策支持的補充養老保險製度。個人可以在特定賬戶中每年存入不超過12000元，用於購買符合規定的金融產品，作為基本養老保險的補充。

2022年，個人養老金製度在36個先行城市（地區）啟動試點。這一階段主要是為了探索和積累經驗，確保政策的可行性和有效性。試點期間，個人養老金製度的稅收優惠政策僅限於這些先行城市（地區），並且相關部門密切配合，落實落細稅收優惠政策，充分發揮政策激勵作用。

此次規定，同時豐富了金融產品種類。在現有理財產品、儲蓄存款、商業養老保險、公募基金等金融產品的基礎上，將國債納入個人養老金產品範圍。

將特定養老儲蓄、指數基金納入個人養老金產品目錄，推動更多養老理財產品納入個人養老金產品範圍。

鼓勵金融機構研究開發符合長期養老需求的個人養老儲蓄、中低波動型或絕對收益策略基金產品等金融產品，合理確定個人養老儲蓄的期限和利率。

同時增加了領取情形，除達到領取基本養老金年齡、完全喪失勞動能力、出國（境）定居等領取條件外，參加人患重大疾病、領取失業保險金達到一定條件或者正在領取最低生活保障金的，可以申請提前領取個人養老金。

此次個人養老金政策的推廣，為人身保險行業帶來了新的業務發展的契機。

同時先後時間，中國人民銀行等九部門聯合印發《關於金融支持中國式養老事業 服務銀發經濟高質量發展的指導意見》，為老齡化社會的養老服務提出了明確要求。

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第十個關鍵詞：數字保險

在壽險行業日益推進的精細化管理背景下，“報行合一”等政策的執行，倒逼各公司進一步提升經營效率。自去年ChatGPT引發人工智能技術的全球性熱潮以來，保險行業也在積極探索如何利用數字化和人工智能技術應對經營中的多重挑戰。

盡管人工智能在文本、圖像、視頻等多模態處理領域已展現出強大潛力，但壽險行業作為強監管領域，在實際應用中麵臨高成本、低可解釋性和“AI幻覺”（即AI係統可能生成虛假或誤導性內容）的重大瓶頸。

保險行業擁有複雜且高度專業化的業務數據，涵蓋客戶生命周期管理、風險評估、保單托管、保單核算、理賠處理等多個環節，同時還有社保商保融合的複雜的多層次保障解讀和量化，進而規劃保險。這些數據具有強行業壁壘和高合規要求，需要足夠的行業積累。

這無疑是時代的最大特色，是保險行業下一步轉型發展的主線。